上五回分享中,大家说了通过埃斯顿体系想从完整上让您根本感受六个主线,第一个是找集团先找有前景的行业,并询问本行的产业链整合和竞争格局,那几个自家想根本在上一次分享中您就早已感受到了,还有最终一节课当中你也得以感受到;那第二个主线,一家商厦的成材是合作社内外多元素共同促成的,看行业的情势和机遇、以及公司本身的一雨后春笋运作咋样推动一家商店扩大、由弱变强,这这多少个就至关首要在这三次和下三回分享中来感触。

 

接下去一遍分享中,你还会对五个投资常识拿到更具象化认识:

1,财务表现既可能误导我们,显示不出集团巨大的成人潜力;也足以给我们警示,揭破表面繁荣下的地下风险。

2,看一家公司有没有一劳永逸成长潜力即具不抱有短时间投资价值,不可以只看它展现出的短时间势头,还要从行业规模和店铺自身层面举办更长时间的设想。

一、明星集团和不佳的财务目标

任何考虑过工业机器人领域投资机会的人,一定知道埃斯顿。这是一家工业机器人领域的明星公司,被誉为A股的小发这科。它于1993年创造于六朝古都维尔纽斯,2015年五月份上市。尽管你稍微懂点财务目的分析,打开股票软件看到埃斯顿的各项重点财务目的时一定会皱眉:

有相比较才有危害,大家先看下它的相比较公司汇川技术的数额,再看埃斯顿同样的多少,你就清楚为何我们说埃斯顿的财务目标不佳了:

汇川:

埃斯顿:

�一家公司上市两年多了,展示集团盈利能力最主旨的指标ROE也就是净资产获益率还在减低;每股经营现金流连续两个报告期均为负值,主营业务创造现金流的能力在何方?而汇川的ROE接近埃斯顿的4倍,每股经营现金流基本上都是正的。

术语科普:净资产获益率=净利润/净资产,显示一家商家以其净资产获取净收益的力量,用以衡量一家企业采用自有资金的频率。

这这样一家紧要财务数据都不给力的小卖部受到注目标魅力何在呢?

二、风口行业和牛人转动埃斯顿新命运的齿轮

这要从埃斯顿在此以前的历史和一个牛人的加盟说起。王先生2019年第一季度每期的家业分析都会讲到一个牛人对产业发展起到的巨大推动效用,而有时候一家店铺命局的转发也是一个牛人起到了重点的功用。

2.1经营瓶颈

埃斯顿在此之前的出品为数控系统、电液伺服系统、交换伺服系统三大体系。经过上两回关于行业的享受,你应当可以很快反应过来,这正是机器人三大核心器件中的其中六个,控制系列和伺服系统的技艺积淀。这里要强调一下的是,埃斯顿一贯以来都是走技术扶助路线的,能在国际巨头霸占的伺服系统领域拿到成果就是它有些年坚定不移不懈技术研发的反映。

里面数控系统是及时商家最关键的获益来自,在营收中占比超越50%。而数控系统市场布局是何等的呢?在埃斯顿上市之时,中档数控系统领域国产品牌在境内的市场占有率唯有35%,而高档数控系统竟然95%以上依靠进口。然而埃斯顿在分割领域也大功告成了那么些,在国内金属成形机床领域,埃斯顿数控系统成品市占率高达近9成,电液伺服产品市占率达到3成多:

但单纯细分世界一体化市场规模究竟有限,埃斯顿固然成功了该领域非凡,它2011-2014年运营总收入也唯有4、5亿元。而且金属成形机床行业受经济周期波动的熏陶很大,埃斯顿的重点收入来源该领域的结果就是上市前三年的财务境况分外之惨:

我们知道2011-2014那几年,国内经济下行,全球经济都没落,不像先天全世界都是福音和各类上调预期,所以登时任何大环境不佳,机床等机械设备成立业的市场需求受到了充足大的相撞,直接促成埃斯顿营业利润二〇一二年被腰斩。其它,还有存货积压、客户回款情形及经纪现金流意况恶化等景观。

在这糟糕的级差,政党的补贴低收入和税费返还就展现出了它们在商店危难时期的重中之重价值了,这几年它们在很大程度上支撑了埃斯顿。大家可以观察,14年1-十一月埃斯顿的利润总额中这类收入高达7成!从这点上我们也可以看出一个国家的产业政策对于高科技集团发展的显要支撑功效,即使没有政坛的匡助,埃斯顿当时的光景不问可知,我们想这也是王先生反复强调产业政策紧要性的缘由之一吧。

2.2牛人助力

此时,就像我们上次写四维图新在命局坎坷之时抓住自动驾驶时代的大风口一样。在原来数控系统和伺服系统技术积淀之上,一个极品牛人的投入让正遭受行业严重限制的埃斯顿华丽转型,直接步入了工业机器人这多少个前景巨大的园地。

那些牛人是什么人吗?王杰高硕士,被央视称为中国“工业机器人悄悄的人”,了解了她的履历,你早晚会直呼太牛了:

王杰高研究生,1993年出境,在加拿大念书和办事了15年,在加拿大做事中间任航空公司MDA的空中机器人系统虚假和操纵技能团队负责人,得到美利坚同盟国NASA
Goddard
空间飞行大旨非凡团队奖。曾出席NASA修复哈勃太空望远镜的机器人设计,还曾出席美利坚同盟国国防部卫星修复工程,设计机器人到太空为卫星添加燃料,以及美利坚联邦合众国航天飞机机械手,国际空间站机械臂和双臂灵巧机械手的虚伪和决定。

由此,从机器人的机械设计、软件设计、运动控制到一切系统规划,王杰高研究生都有充分的经历。此等牛人终于在二零零六年赶回了祖国的心怀,然后在二〇一一年邂逅了埃斯顿的业主。当时,正在考虑转型的埃斯顿已经将眼光盯上了机器人,但苦于没有丰富的技艺和对应的阅历,而王硕士也来看了埃斯顿在机器人核心器件方面的技术储备,于是联姻成功。很快,就在二〇一一年这时候,埃斯顿出资2000万元,与王杰高联合创造了瓜亚基尔埃斯顿机器人工程有限公司,现在这家商店是埃斯顿上市集团的分店。王杰高大学生担任总首席营业官、总工程师,并组建了研发集团。

埃斯顿此前的首要产品,用于数控机床的数控系统和互换伺服系统,虽然就是工业机器人两大核心部件控制序列和伺服系统方面的技巧积累。可是呢,要做出工业机器人如故紧缺很多相应的技术和阅历的,尤其是软件控制地点的力量,很难只靠原有技术团队顺利落实工业机器人的突破。而富有工业机器人多地方根深蒂固技术和经历积累的王杰高学士这样的牛人参加,就使埃斯顿的机器人研发和生育得以顺利展开啦。在三年岁月内就研发出了在这两大主题部件上拥有独立知识产权的7款机器人,包括六轴通用机器人、六轴码垛机器人、SCARA机器人、DELTA机器人、伺服机械手等,并最先投放市场。

六轴机器人:

六轴码垛机器人:

SCARA机器人:

这7款机器人的研发成功,间接就补给了国内机器人产业在伺服电机和移动控制器等三个要旨部件上的技艺空白。埃斯顿的机器人应用自己研发的核心部件的结果就是,其售价唯有外国同行的一半甚至更少!这直接导致了几大国际机器人集团的机器人售价在14年、15年大幅下跌30%以上!大家上一回分享中涉及的如若中国的商号攻克过去直接被海外垄断的技艺,其制品售价就可以弹指间比外国同行低出一大截的事态出现了啊。没办法,哥们我两大核心部件都是和谐生育的,我就可以这么随便,想减价就廉价,不然怎么跟你们老表哥们去抢市场吧。

不过此时,埃斯顿的机器人还处于小批量生产和试生产阶段,收入规模还很单薄,二〇一一年创造的埃斯顿机器人公司在2015年下半年刚先河赚钱。同时,机器人工作还需要大量的投入举办研发和机器人生产线的建设,以及销售网络的搭建。遵照埃斯顿当时的档次设计,将来紧要资本性支出资金要求超越3
亿元。这样的基金急需对于本来工作范围顶多4、5亿元的埃斯顿来说,很难通过银行贷款的章程来化解,没有那么大授信额度。幸而在此关键时刻,资本市场的大门向埃斯顿敞开了,2015年10月的成功上市募资,为埃斯顿机器人项目的举办起到了英雄推力功效:

上市募集资金运用项目:

工业机器人及成套设备产业化项目,包括2
条机器人本体生产线和1条机器人工程并轨生产线,建成明年产能达2,000
台(套)。

2.3挑衅与机遇并存下确立新的腾飞战略

马到成功上市也不意味着接下去一切就顺利了。在上市的2015年,埃斯顿同时面临着装备创设行业提高困境的高大挑战与工业机器人行业迎来产业大发展的宏大机会,挑战与机遇并存。

88必发娱乐客户端,单向,15年的时候,大家国内经济下行压力继续加大,传统装备打造行业市场需求仍然低迷。还占公司收入相对大头的金属成形机床数控系统及电液伺服系统业务受到很不利的影响,15年的一季度、二季度、三季度、以及年度营业收入和扣非净利润都急忙败退:

并且,国内机器人产业正在迅猛发展。2015年,世界上每生产4台机器人就有一台在中原,国内的机器人集团在策略补贴时尚下就算如刚果河沙数般涌现出来,但能自主研发焦点器件的店铺屈指可数。所以,埃斯顿在工业机器人焦点部件上获取的突破,就使其站到了聚光灯下,出名度激增!所以,在不佳的经营情状和财务情形下,顶着所有工业机器人主旨组件研爆发产能力光环的埃斯顿,受到市场的追捧。在2015年10月股市崩盘前夕,在整机市场狂热的裹挟及自然的新股效应下,埃斯顿股价从六月20日上市开盘价8.16元最高涨到八月28日的129.82元,短短的六个多月增幅16倍!

丢掉股价的长期波动,闻名度的大增,对合作社的迈入是有实际利益的:比如说,政坛的支撑力度会加大;还会受到产业上下游重点集团的关怀,战略协作专门是与同行业大客户的协作机遇显明增多。埃斯顿机器人应用的RV减速器也是购买自扶桑的这家垄断公司纳博特斯克,目前曾经成为了纳博特斯克在国内最大的客户,这时议价权也就出去了。15年,埃斯顿工业机器人与智能创建系列缓解方案就打入了三个行业,包括家电以及新能源行业中的标杆集团,比如格力。这块儿收入占比尽管依旧远小于集团的价值观业务,但早已显现出了巨大的增进前景,在总营收中的比重较14年的7.76%业已快速提高了一倍多达到了16.32%,相关获益提高高达98.55%:

在如此的背景下,埃斯顿在登陆资本市场后的新提升阶段,确立了它叫做“双核双轮驱动”的新的店堂提升战略性:

七个中央工作:智能装备中心控制功能部件、工业机器人及智能创立类别。

两条发展路子:内生性发展、外延性发展

说一下这六个基本业务,智能装备核心控制效果部件,指的就是控制系列、伺服系统这种效应部件;工业机器人及智能创建系统,其中工业机器人就是机器人本体,这几个智能创设连串既可以指生产线上的某个特定功能模块的一些系统,也可以指一个完好无损生育车间的完好系统,就是上一回行业分享里介绍的产业下游涉及具体运用的系统融为一体及智能创建。也就说埃斯顿既可以单独提供智能装备的骨干控制效用部件,此外紧缺基本器件生产能力的做机器人本体和体系融为一体的下游企业,以及做数控机床等其余智能装备的合作社都足以向它购买这多少个大旨功效部件;仍可以够提供集合了它自己的主题部件的工业机器人本体,这上头的客户关键应该是系统集成商;更进一步,智能创建连串,则是可以直接为下游各行各业的工厂设计和购并一体生产工艺流程了。

当今,你能感到到埃斯顿的前途提升道路明晰起来了呢?假如您还没觉拿到,我给你屡一下:拥有独立核心技术的进口工业机器人产业作为未来迈入的要害引擎,但理念不止于此,可以一向服务终端应用客户的、具有普遍市场空间的智能创建体系为下一个战略性发展对象。

而为了辅助这么些战略目标,以及持续升迁工业机器人的技术水平,在上市的这一年,埃斯顿也拉开了收购并购的外延扩充之路。

三、开启外延扩大和国际化之路

不像其它公司一路上收购并购多多,收购这事情在埃斯顿历史上仍然很独特的,固然93年就确立了,但到底15年才上市,15年也才有保有紧要布局意义的近乎的收买,也才刚建立外延式发展的战略性,这么一看,埃斯顿是不是给人一种还很鲜嫩的痛感啊?别急,它很快也成了老车手。

在各行各业都将被人工智能深切改变的大趋势下,埃斯顿不仅在推进其机器人大旨部件的独立自主研发,同时更进一步在力促其机器人的智能化。

而在机器人智能化方面,机器视觉是现有的机器人从自动化设施升级为智能机器的一个关键因素。2015年埃斯顿通告收购从事机器人3D视觉技术研发和生育的意大利Euclid
Labs
SRL,目的在于落实其机器人的智能化视觉应用,这项收购于16年12月业内完成。而15年时其独立研发的二维视觉系统实际就曾经在3C行业起头批量销售了。后面三次关于行业的享受里介绍过,3C行业是中国工业机器人的重要机遇领域,15年时埃斯顿已经紧要聚焦了电子机械行业、3C行业,除了视觉系统外,其运动控制总体解决方案在机械手、电子机械行业的运用方面得到了突破性进展。

16、17年埃斯顿为增进其工业机器人的习性、拓宽应用领域,并为实现向客户提供完整智能化创立系统的战略目标,举行了更多的收买活动,同时在资金市场再融资投产了更多新类型。其以上市公司的身价、借力资本市场助力集团发展的力量已经彰显一箭穿心。

2016年收购了日本首都普莱克斯和圣彼得(彼得(Peter))堡锋远,这两项收购首要为了扩充下游制品线,切入主流的汽车整车厂客户。

二〇一七年的收买活动进一步展现出了埃斯顿向国际化发展的自由化和潜力:

前年12月,全资收购大英帝国TRIO,后者在工业自动化和运动控制领域深耕近30年,高精运动控制器是它的不屈不挠。那多少个收购一定于使埃斯顿得到了其大旨部件的上游技术,打通了智能装备主旨部件的上下游产业链,拥有了比过去更强有力的机器人要旨技术能力;另一方面,可以向TRIO的原本客户捆绑销售自己的伺服系统,这里稍作科普你就领会了,运用在高端的多轴机器人上的复杂伺服系统包括驱动器、上位机、运动控制器、伺服电机多少个部分。TRIO的本来面目客户呢只是向TRIO购买其中的移动控制器,而埃斯顿收购了TRIO,就足以向这几个客户提供任何伺服系统了,从而得到更多的客户。划算的收买都是这般一石二鸟啊!借助TRIO的进取技术和在外国市场的影响力,埃斯顿将规范迈入国际一流运动控制厂家行列,对将来进攻欧美主流移动控制市场打下了根基。

二零一七年12月,收购由麻省电子理工大学(MIT)人工智能试验室衍生发展而来的麻萨诸塞州的高科技集团BARRETT
TECHNOLOGY,持有后者30%的股份。BARRETT专注于小型伺服驱动器(5cm大小)、人机协作智能机器人和临床康复机器人研讨与打造。这么些收购对于埃斯顿的进阶,意义非凡重大:通过收购BARRETT,可以操纵完全微型伺服系统关键技术,这就为进军海伯公司垄断的高端伺服应用领域、包括为部分劳动机器人提供基本器件奠定了根基;同时布局了人工智能,助力公司进军官机协同机器人和智能机器人;此外,鉴于BARRETT
在痊愈机器人产品的技术优势,还为进军巨大的康复治疗机器人市场始建了条件。
真是一箭三雕啊!

以此收购里面,大家需要重点关注的是BARRETT拥有的微型伺服系统技术,什么又是小型伺服系统呢?它是活动控制领域的高精尖技术。它与行使在相似工业机器人身上的伺服系统相比较,是更高阶的技艺,要求运动精确度更高、扭矩更小、部件体积也更小。比如在手术机器人、一些服务类机器人上的应用,这类机器人分明不适合利用在大型工业机器人上的伺服系统;还有部分高端创制领域对精确度要求极高的机器人也急需微型伺服系统。对力量的主宰要求更细小、更确切自然难度就更大,这种技能最近海内外也只有极个别商厦控制。假若埃斯顿通过收购成功控制了这项技术并得以较好地利用,既可以加大其工业领域里的高端应用市场,仍可以够向工业领域以外的劳动机器人、医疗机器人领域进军。假如一切顺利,就代表埃斯顿可能变为具有更高尖技术、更丰裕的产品线和客户群,从而更具实力的机器人公司。埃斯顿在通知中意味着未来计划与BARRETT
TECHNOLOGY集团共同出资在中原国内成立一家新的合营公司,开拓国内小型伺服系统、人机协作智能机器人以及康复机器人的施用市场。我以为吧这些收购的意思更为显现出了埃斯顿向装有更扑朔迷离生态系统的信用社形成的大势,至于前面的其实举行就得靠不断关注了。

二零一七年十一月,又以886.90万英镑,收购于1999年确立的、在自动化智能创建领域积聚了第一级的技术和客户群的德意志供销社M.A.i.的50.01%股权。给您说说M.A.i.的最紧要客户有何人,有法雷奥、采埃孚、英飞凌、博泽、德马格、江森自控、福缔等,都是赫赫出名的北美洲汽车供应商和半导体、机械等世界的商号,但该商家重点市场局限于北美洲。本次收购是埃斯顿围绕其智能创设系统融为一体业务的产业链举办的。埃斯顿大手笔收购M.A.i.的目的是急速取得德意志联邦共和国智能创设及工业4.0的摩登技术。借助于M.A.i.产品和技术平台,推动其机器人系统融为一体应用从中低端向中高端转型,进军德意志工业4.0正式下的智能化生产线,数字车间,以及数字工厂作业。让德意志提升技术嫁接中国的高大市场,推动自己市场的拓展。此外,仍可以以此集团为驻地启动埃斯顿机器人在南美洲市场的放手。也是特别有战略意义的收购。

从埃斯顿近两年的收购活动中,一方面,大家可以看到这多少个收购活动对埃斯顿的具体意思:其境内收购的重大功能是拓宽产品线;而其外国收购的重点功效依然是增厚技术实力,要么是技巧与市场合有。另一方面,那么些收购活动也清晰地展现了埃斯顿的韬略布局:构建从主题部件、机器人本体到常见智能创建序列和数字化工厂的全产业链竞争力。就像其重大竞争对手们,国内外超过机器人公司一如既往,这是在伟大的创制业自动化智能化提升需求的大背景下,具有深切战略眼光的机器人公司必然接纳的一条路。

总要归结:

1,今日我们看到了埃斯顿是如何在原本技术积淀加牛人的助力下突破了小行业的界定,以具有工业机器人两大主题器件研发生产能力的实力派姿态迈进了工业机器人这多少个具有更广泛前景的大行业。其工业机器人相关事务已经以低占比但高增长率的印象显现出了上下一心的巨大前景。

2,另外,大家还见到了埃斯顿在挑衅与机遇并存的上市之年,确立了由六个核心工作、两条发展路子构成的“双核双轮驱动”战略,这个战略指点着埃斯顿的前程。

3,最终,咱们更是看到了埃斯顿谙习地利用上市集团的身份借力资本市场拓展广泛的并购整合。那么些收购并购既给埃斯顿带来了更高端技术以及上下游的技巧,还使埃斯顿间接或直接拿到了更多的商海机会。从中大家得以看看:埃斯顿从大旨部件、机器人本体到常见智能创建系统及数字化工厂的全产业链、甚至跨出工业应用领域的布局,这展示了埃斯顿的遥远战略眼光和野心。

下五回分享,我将连续向您介绍埃斯顿的营销网络搭建、其工业机器人工作的大爆发、以及陪同业务方兴未艾的片段隐患,希望你继续与自己一起探索!

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